華泰柏瑞沈雪峰:回歸本心, 踐行絕對收益之上的權益投資
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時間:2020-08-05
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“為什么有的公募基金業績很好,規模卻越做越小?”沈雪峰很是認真地提出這個問題。身為華泰柏瑞總經理助理、基金經理的沈雪峰,在近10年公募管理成績斐然之時,2015年下半年轉身投入專戶投資,成為機構投資者的香餑餑。如今,在監管政策放開之后,又成為了新政之后首批橫跨公募與專戶投資的基金經理,這樣的問題,于她而言并不是故作深沉,更像是乘風破浪中的冷靜、熙熙攘攘中的清醒。

行業內有很多“標簽”可以給到沈雪峰:大獎常客、牛股集中營、價值投資拓荒者……但是,在27年的市場歷練后,沈雪峰看重的并不是這些標簽,執著的并不是這些“虛妄”。

“資產管理行業,最初的本心是要為客戶的資產保值增值,需要有絕對收益的理念,有防守的底線。”沈雪峰言簡意賅。

不少時候,若是遇到基金經理不多聊市場,而是探求投資理念的時候,你可能會猶疑,會忍不住想,他/她的實戰經驗是不是真的可以讓他/她感慨良多?他/她的實戰業績是不是支持他/她坐而論道、上下求索?

熟悉沈雪峰的人,心中不需要有這樣的疑惑。若是梳理公募基金行業業績長虹的主動權益基金,沈雪峰便是繞不開的那個人。公募基金圈有兩只著名的主動權益基金:一只是華泰柏瑞價值增長混合基金,這只產品近10年回報在同類中排名第一,年化回報將近20%,獲得過三年期和七年期中證報金牛獎(數據來源:銀河,晨星,截至6月底);另一只是華安寶利配置混合基金,該產品前后拿過九座金牛,是市場上目前拿金牛次數最多的基金。這兩只公募基金行業的經典之作,背后便有沈雪峰的身影。

而就在公募產品管理游刃有余、出落出挑之時,沈雪峰轉過身影,轉型而去。2016年起,她轉戰專戶投資。當時華泰柏瑞價值增長在沈雪峰管理的兩年多的時間內,取得了158%的任職回報,超越基準103個百分點(數據來源:Wind)。優異的管理能力從公募延續到專戶領域。在專戶的管理期間,經歷了多次市場大幅震蕩和“黑天鵝”事件,沈雪峰的產品仍能長期保持良好的絕對收益和較低的回撤。當然,因為專戶投資在對外宣傳上的特殊性,讓她在專戶投資領域的優秀業績保持著低調,僅在機構投資圈小范圍傳播,靜吐芬芳。

產品和業績,是沈雪峰給投資者展現的最終成果,恰如厚積而發,她的背后,是一套行之有效、不斷精進的投資之道。沈雪峰為業內熟知的一件事情是,她是國內最早實踐巴菲特式價值投資理念的開拓者之一。二十多年前,她便是最早一批發掘國酒并推薦“重倉持有”的研究員。

“我的整個投資體系和理念都相對穩定,核心思想是追求資產的保值增值,希望能夠平滑掉系統性風險來臨時市場大的波動,不要回撤太大。”沈雪峰表示。關于投資體系,她總結為“自上而下”與“自下而上”相結合。“首先自上而下判斷股票市場處于什么位置,決定在倉位上是攻是守,有助于規避系統性風險;宏觀層面的策略謀定而后動,就是選擇中觀行業配置的方向,自上而下優選行業;具體到選股方法,則是自下而上精挑細選,關注企業的穩定性、確定性和持續性,當然也不排除短期‘攻擊性’特別強的公司。另外,風險控制意識始終貫穿宏觀研判、中觀配置、微觀選股三個層面,倉位與選股都是控制回撤的有效手段。”沈雪峰表示。

初聲高遠,必有回響。橫跨公募與專戶領域,27年的市場歷練已使沈雪峰成為市場罕見的破圈基金經理,也是市場上不可多得的經歷過多輪大起大落考驗的資深基金經理。

本心不忘

7月1日,華泰柏瑞基金公告,增聘沈雪峰為華泰柏瑞激勵動力混合的基金經理。由公募到專戶,再到公募、專戶兼而有之,沈雪峰的再次轉型可謂順勢而成。今年4月初,基金業協會發布《基金經理兼任私募資產管理計劃投資經理工作指引(試行)》,自5月1日開始,公募及專戶基金經理可以相互兼職。沈雪峰便是“試水者”之一。

從業27年,沈雪峰對投資的理解可謂敏銳而獨到。對于市場上基金業績好但規模卻不斷縮水的怪相,她認為是系統性問題,但是從基金管理人角度分析,根源還是在于部分基金經理對于資產管理本心的偏離。在沈雪峰看來,基金業績表現背后,還需要關注投資者體驗度和獲得感的問題。投資者對基金投資無恒心的一個重要因素,在于不少基金產品業績波動太大,在產品凈值回撤的控制上并不能讓人滿意。

“資產管理行業,最初的本心就是要為客戶的資產保值增值,需要有絕對收益的理念,有防守的底線。比如在專戶管理中,1元的凈值就是我的防守預警線,凈值稍稍接近這個預警線,便已經是戰戰兢兢、如履薄冰。跌破本金,對于專戶投資來講,就已經是天大的事情了。”沈雪峰表示。

在她看來,若是沒有在防守線上的堅守,任由基金投資滑向虧損的深淵,便是對投資者所托的不珍惜。“公募基金經理每年業績排名變化大,不夠穩定,這讓投資者在某種程度上對于基金經理較難長期信任。我的投資理念是持續、穩定為投資者賺錢,讓投資者擁有較好的投資體驗。”沈雪峰表示,未來將帶著絕對收益的理念,繼續為個人投資者和機構投資者服務,致力于提升持有人的投資體驗度和獲得感。

“把絕對收益的靈魂放到公募基金的管理中來,業績考核的周期放得更加中長期,調整好投資的姿態和心態,為投資者服務,讓投資者放心。”沈雪峰初心質樸,一如既往。

轉自《中國證券報》

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